舉頭不到三尺就有神明!









重點及短評:

「學理與事實都已經證明,用人為的方式扭曲市場機制,並無法改變結果,只是創造了他人操縱或套利的空間。市場已知道政府的制式反應:大跌後必將護盤,甚至可以研判會買那一類型股票,許多本欲退出市場者會利用這個機會獲利,甚至在市場下跌時加大賣壓,「迫使」政府出手,好讓自己解套。如果我們調查市場投機者或者從事期貨和現貨間套利交易者,什麼是對他們最有利的時機?答案一定是「政府護盤」時。

這麼多年後,護盤政策可以休矣。投資人不應再要求政府護盤,因為護盤本就不是政府的工作;政府也要懂得放手,把市場還給市場參與者。政府只需要維持資訊公開透明,市場公平運作,其餘的就讓市場自己決定吧!還需要護盤的市場,不是真正成熟的市場,更不是國際所認可的市場。 」



1.第一點與此篇社論無關。請證券投資人保護人協會,應立刻敦請相關檢調單位,對於領先市場得知政府基金相關買賣資訊者及其二等親者之證券交易帳戶,列管追蹤、核對查核,用照夭鏡顯現的方法,讓真實的面貌浮現以昭公信。未有合理交待之前,本人拒絕明年1月的投票!

2.任何一個相關政府「代管」基金的受益人,均有權成為權益的主張者,對任何可能不法的相關官員,提起權益受損之訴訟。

3.再次強調,影響台灣股市之榮枯者為國際經濟情勢,而非國內有沒有選舉!股市投資者務必要張大眼睛!

4.對於過去含有濃厚色彩的「聯※」報系之社論,能秉持學術道德良知,本人再度透過本部落格表達深深佩服之敬意!




《經濟日報社論》

護盤政策可以休矣

國際金融市場今年一直處於危疑震撼之中。歐洲許多國家先後爆發主權債務危機,美國的主權債信評等在8月初又遭到調降,這些都製造了金融市場的不安;美歐國家經濟復甦力道始終不足,更使得投資人覺得經濟前景黯淡。這些不安定因素匯聚成摜壓股票市場的力道,在8月份已造成全球股市幾次暴跌,上周五及本周一再次重挫,中秋連假過後的台北股市當然也不例外,昨天以大跌219點收市。

台北股市既然大跌,社會上「循例」會出現要求政府出面護盤的呼聲。在台灣,政府護盤意謂著政府以實際行動支撐股市,通常是由政府管理的各種基金出面購買股票,但表面上都說是基金管理者的投資決策,卻也不否認政府動員的成分,留給市場想像。之前政府還推出護盤新招:呼籲上市或上櫃公司購買自家股票,也就是實施庫藏股,想藉此形成另一種支撐股價的力量。

每個國家都可能用政策或規定來影響市場情勢,例如政府首長發表新政策、中央銀行調升或調降利率,或者證券監理單位改變市場放空的規定等,但重點是不直接干涉市場內的價格決定。像台灣這樣,由政府管理的基金直接參與股市買賣,希望扭轉市場氛圍者,已是全世界少有;「道德勸說」公司實施庫藏股,又在無形中侵犯了公司董事會的職權,更是令人匪夷所思。

政府護盤這種事情一旦有了先例,後來只要有個風吹草動,大家就要求政府出面穩定股市;我們自己股市下跌要護盤,就連別的國家出狀況(例如日本巨震海嘯、利比亞內戰),也有人要求護盤。這種扭曲股市行為、不讓股價下跌的荒唐事,要求者振振有詞,聽者不以為意,甚至部分政府官員也以護盤為「己任」。久而久之,荒唐竟然成為正常。

這次股市波動從8月4日美國道瓊工業指數單日下跌4.31%、那斯達克指數下跌5.08%揭開序幕。到了9月7日,兩者分別各下跌4%和5.35%,一個月的跌幅不過與8月4日相當;平心而論,這種跌幅不算太大。反觀台灣,喊話、護盤鬧了半天,股價加權指數一個月跌幅卻高達9.5%,不僅遠超過美股,也超過無人護盤的香港恆生指數與日經指數跌幅。換言之,護盤既未能扭轉跌勢,也無法減少跌幅;既然如此,所謂護盤,究竟是為誰辛苦為誰忙?

其實,各國近來一直都有全球經濟再次衰退的疑慮,台灣的景氣深受外國影響,面對未來的高度不確定,股票下跌本屬正常。政府官員所以汲汲於護盤,關鍵在於不信任市場機制,總認為自己比市場更懂得調節市場。股票價格與交易量本是市場訊息的綜合反應,有時訊息消化不及,反應難免過度,但這也是市場調節的方式之一。一旦訊息被充分吸收解讀,市場參與者的理性自然會讓市場穩定下來,不勞政府費心。

學理與事實都已經證明,用人為的方式扭曲市場機制,並無法改變結果,只是創造了他人操縱或套利的空間。市場已知道政府的制式反應:大跌後必將護盤,甚至可以研判會買那一類型股票,許多本欲退出市場者會利用這個機會獲利,甚至在市場下跌時加大賣壓,「迫使」政府出手,好讓自己解套。如果我們調查市場投機者或者從事期貨和現貨間套利交易者,什麼是對他們最有利的時機?答案一定是「政府護盤」時。

這麼多年後,護盤政策可以休矣。投資人不應再要求政府護盤,因為護盤本就不是政府的工作;政府也要懂得放手,把市場還給市場參與者。政府只需要維持資訊公開透明,市場公平運作,其餘的就讓市場自己決定吧!還需要護盤的市場,不是真正成熟的市場,更不是國際所認可的市場。

【2011/09/14 經濟日報】



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