獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片由Justin原創並分享，特此致謝！)

《重點及短評》
『 今年以來全球表現最差的十個股市中赫然出現中國、印度與俄羅斯這三個國家的名稱；加上巴西，這塊被炒熱的「金磚四國」淘金樂土今年股市的跌幅是整體開發中國家股市跌幅的兩倍。過去五年，拜中國經濟每年成長率超過一○％之賜，這四個金磚國家股市都至少漲了三倍。 』

短評：
1.當大家都已知道的利多往往在過不了多久股價便已反應近滿足點，若後續並無更高的成長配合，則往往股票價格便可能蘊釀拉回修正壓力。

2.當景氣轉熱使物價及利率水準拉高，則企業及民間投資之機會成本便會自然配合上升，而股權資產之評價水準也會逐漸反向下降，此即投資風險正隨股價走高及利率走揚而同時上升。此時理性的投資人，在投入股權資產上更應有風險意識，且應隨股價指數越高而逐漸減少股權資產之比重；除非本身對特定產業或公司有專業及深入之了解，否則隨市場多頭氣氛越熱越追價者，若無嚴謹投資策略(如固定投資比例Constant-Proportion)以諮遵循，終將使自己陷入險境而不自知。

3.中、印兩國已因物價因素而出現升息循環，最終將因物價及利率攀高而使景氣循環自然進入收縮期，然而，股權資產的價格高峰通常會領先景氣高點而成形。顯然，股票中國熱潮的投資風險未來將與日漸增，大家不可不慎了！


《市場相關新聞》
工商時報 2007.03.20　
金磚四國股市鋒芒褪色
劉聖芬/綜合外電報導

儘管人稱「金磚四國」的巴西、俄羅斯、印度與中國之經濟仍迅速發展，但其企業獲利成長卻出現減速跡象，使這些國家的股票魅力漸失。

今年以來全球表現最差的十個股市中赫然出現中國、印度與俄羅斯這三個國家的名稱；加上巴西，這塊被炒熱的「金磚四國」淘金樂土今年股市的跌幅是整體開發中國家股市跌幅的兩倍。過去五年，拜中國經濟每年成長率超過一○％之賜，這四個金磚國家股市都至少漲了三倍。

以盧布計算的俄羅斯Micex指數在過去五年，平均以高達四八％的年率上漲，表現在「金磚四國」中最為亮麗。同期間，恆生中國企業指數平均漲幅達三七％；印度的Sensitive指數平均漲幅為三四％；巴西的Bovespa指數平均漲幅為二七％。

但現在，這些國家的快速成長已拉高通貨膨脹並造成產能吃緊。全球經濟成長率最高的中國，再度採取調控動作，人民銀行於兩天前以迅雷不及掩耳的速度宣布升息，為十一個月來第三度調高利率。而經濟成長率僅次於中國的印度，也正在實施價格控管。而俄羅斯的能源生產商則面對油田開發成本升高的問題。

美林證券、匯豐控管與阿爾發銀行表示，就企業盈餘恐將降低而言，這幾個國家的股價可能已過高。美林預測，中國企業的獲利成長率在今年達到一四．八％後、將於明年下滑。

匯豐認為，印度的Sensitive指數成份企業之盈餘成長率將在十二個月內減少幾乎一半。阿爾發銀行預測，俄羅斯企業的獲利率將從二○○三年起超過五○％的平均成長率降到只成長一％。

摩根士丹利資本國際公司的金磚四國指數於上周滑落一．五％至二六二．八六點；同期由全球二十五個股市組成的摩根士丹利資本國際公司新興市場指數下跌○．七％。

「金磚四國」這一概念，最早是由紐約高盛集團的首席經濟學家歐尼爾於二○○一年十一月提出。他指出，巴西、俄羅斯、印度與中國將在二○五○年以前超越大多數已開發國家，成為與美國、日本並列的世界經濟強權。