獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片為Justin原創並分享，特此致謝！)

《重點及短評》
『 市場人士則憂心，目前友達帳上持有明基五％股權，由於未達二○％，是採用成本法認列轉投資虧損，這部份沒有多少可以虧，比較嚴重的是，明基去年虧損二百七十六億元，又面臨德國方面巨額求償，「這個洞有多大」？友達又要替明基承擔多少風險？才是友達最大的變數。 』

短評：
1.友達持有明基僅有5.0%，且是有限責任股東、財務各自獨立，看不出來明基出事對友達會有多大的財務面衝擊；獵豹個人認為，只要友達這一家公司是有市場競爭力與價值的，明基持有的友達股份將不虞有接手問題。

2.然而，投資人真正要關心的是，這兩家公司經營階層之共同淵源非比一般兩家互不相干之公司，甚至有部份經營者同時參與兩家公司之營運管理。若明基公司治理或經營者誠信已受市場質疑，試問，友達還能置身事外嗎？

3.一家公司只要到公開市場來進行交易，並有眾多外部股東後，無論經營者之能力與操守，甚至私人感情生活，均將被市場所有投資人檢驗及評定；經營者仍可以在法令許可的範圍內我行我素，與人何干？但市場投資人將會以手中持股之去留及並藉由供需價格變化，間接告訴經營者，何者對個人風評及公司價值是會造成傷害的！

4.善於經營者若無法認清此點，往往商商場上會是一世梟雄，但在個人外顯智慧上，卻已淪為眾人笑柄而不自知。


《市場相關新聞》
2007.03.29
明基拋股 友達月線失守
【李淑惠/台北報導】　

受到明基（2352）將釋股友達（2409）十萬張的利空衝擊，友達ADR重挫二．七九％，台灣現股價格也應聲跌破月線支撐，雖然市場對誰承接友達十萬張持股高度揣測，但是在各項考量之下，以引進壽險集團資金最獲得市場認同，然而明基拋出友達持股求現的動作已經衝擊友達股價表現，未來明基持股意向將攸關友達股價走勢。

明基在解決財務困境之下，將釋出友達十萬張持股，可能在本周五完成交易，明基並且強調持股將出讓給「單一特定人」，市場對承接持股的對象有不同揣測，從鴻海、廣達、寶成等電子集團、創投資金、壽險資金等均遭市場點名。

然而據了解，由於明基以友達為轉換標的的可交換公司債，就是由壽險集團旗下的投資部門認購，由於壽險集團手上擁有的現金部位不低，可以迅速拿出近五十億元資金，加上只有投資不介入經營權的中立色彩，出線的機率相當高，也最獲得市場認同。

外資法人則表示，這一次明基出脫的比率約一．三％，且十萬張持股並非在市場上直接拋出，因此對友達財務面、經營面還不成問題，但是明基後續對友達的持股意向相當重要，如果在財務考量下持續出脫持股，對投資人造成的心理衝擊反應在股價上絕對是負面影響。

市場人士則憂心，目前友達帳上持有明基五％股權，由於未達二○％，是採用成本法認列轉投資虧損，這部份沒有多少可以虧，比較嚴重的是，明基去年虧損二百七十六億元，又面臨德國方面巨額求償，「這個洞有多大」？友達又要替明基承擔多少風險？才是友達最大的變數。

友達ADR以及現股價格受到大股東釋股衝擊，雙雙呈現重挫走勢，股價強烈反應利空訊息，呈現開低走低，而基本面上也有利空訊息。美林證券昨日估計，友達第一季淨損金額將從原先預估的十五億元擴大至四十億元，並且下修今、明年每股盈餘至一．九二元、四．一八元，預估第一季財報將友達最後的利空測試，重申友達投資評等為買進。