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《重點及短評》
『 市場人士則憂心,目前友達帳上持有明基五%股權,由於未達二○%,是採用成本法認列轉投資虧損,這部份沒有多少可以虧,比較嚴重的是,明基去年虧損二百七十六億元,又面臨德國方面巨額求償,「這個洞有多大」?友達又要替明基承擔多少風險?才是友達最大的變數。 』

短評:
1.友達持有明基僅有5.0%,且是有限責任股東、財務各自獨立,看不出來明基出事對友達會有多大的財務面衝擊;獵豹個人認為,只要友達這一家公司是有市場競爭力與價值的,明基持有的友達股份將不虞有接手問題。

2.然而,投資人真正要關心的是,這兩家公司經營階層之共同淵源非比一般兩家互不相干之公司,甚至有部份經營者同時參與兩家公司之營運管理。若明基公司治理或經營者誠信已受市場質疑,試問,友達還能置身事外嗎?

3.一家公司只要到公開市場來進行交易,並有眾多外部股東後,無論經營者之能力與操守,甚至私人感情生活,均將被市場所有投資人檢驗及評定;經營者仍可以在法令許可的範圍內我行我素,與人何干?但市場投資人將會以手中持股之去留及並藉由供需價格變化,間接告訴經營者,何者對個人風評及公司價值是會造成傷害的!

4.善於經營者若無法認清此點,往往商商場上會是一世梟雄,但在個人外顯智慧上,卻已淪為眾人笑柄而不自知。


《市場相關新聞》
2007.03.29
明基拋股 友達月線失守
【李淑惠/台北報導】 

受到明基(2352)將釋股友達(2409)十萬張的利空衝擊,友達ADR重挫二.七九%,台灣現股價格也應聲跌破月線支撐,雖然市場對誰承接友達十萬張持股高度揣測,但是在各項考量之下,以引進壽險集團資金最獲得市場認同,然而明基拋出友達持股求現的動作已經衝擊友達股價表現,未來明基持股意向將攸關友達股價走勢。

明基在解決財務困境之下,將釋出友達十萬張持股,可能在本周五完成交易,明基並且強調持股將出讓給「單一特定人」,市場對承接持股的對象有不同揣測,從鴻海、廣達、寶成等電子集團、創投資金、壽險資金等均遭市場點名。

然而據了解,由於明基以友達為轉換標的的可交換公司債,就是由壽險集團旗下的投資部門認購,由於壽險集團手上擁有的現金部位不低,可以迅速拿出近五十億元資金,加上只有投資不介入經營權的中立色彩,出線的機率相當高,也最獲得市場認同。

外資法人則表示,這一次明基出脫的比率約一.三%,且十萬張持股並非在市場上直接拋出,因此對友達財務面、經營面還不成問題,但是明基後續對友達的持股意向相當重要,如果在財務考量下持續出脫持股,對投資人造成的心理衝擊反應在股價上絕對是負面影響。

市場人士則憂心,目前友達帳上持有明基五%股權,由於未達二○%,是採用成本法認列轉投資虧損,這部份沒有多少可以虧,比較嚴重的是,明基去年虧損二百七十六億元,又面臨德國方面巨額求償,「這個洞有多大」?友達又要替明基承擔多少風險?才是友達最大的變數。

友達ADR以及現股價格受到大股東釋股衝擊,雙雙呈現重挫走勢,股價強烈反應利空訊息,呈現開低走低,而基本面上也有利空訊息。美林證券昨日估計,友達第一季淨損金額將從原先預估的十五億元擴大至四十億元,並且下修今、明年每股盈餘至一.九二元、四.一八元,預估第一季財報將友達最後的利空測試,重申友達投資評等為買進。


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