(本文內容並非任何型式之投資建議，內容謹供參考，任何投資決策應自行衡量風險，妥善理財，本部落格不負任何盈虧之責!)
TKF的學習記錄----最近觀察的股票陞泰(8072) (上)
陞泰財務分析
作者:A6Q00VA
股本:10億、每股淨值:42.35元
主力產品: 監視防盜系統100.00%
1.近年營收如下
該公司96年為營收成長的高峯，而股價也在96年見到高點(如下圖)，至今股價未見起色。
由K線圖給我們的重大啟示:高價股一旦營收及獲利不如預期後所產生的殺戮的確讓人無法承受。
該公司股價從96年最高318元一路下跌到最低為97年11月的66元，目前股價也在90元上下。
近八季營收如下:
由近八季來看營收似乎止穩，且營收連兩季上昇。
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陞泰(8072) - 每月營業收入統計表 |
但純就數字來看，去年同期YOY也還呈現負數，累計營收YOY也還在谷底盤旋，但近兩季營收連續上昇，及整體經濟環境的好轉給了是否會出現營收轉機的觀察機會。
整體營收仍在谷底，但三個月平均營收近來超越12個月平均營收，還是老話一句，「持續觀察」。
2.三大獲利指標
毛利率在近三年維持在38%以上的水準，不算太差，營業利益率及稅前純益率98年各下降了約5%左右應是營收大幅下降所造成的。
從98年第四季起，以季來看毛利率、營業利益率、皆連續三季上昇，稅前純益的表現也不算太差，不知是否該產業的景氣開始回春。
3.營業外收支穩定度
該公司的業外收支佔稅前餘比率一向不高。
4.每股營收及獲利性指標
不管是每股營收或每股營業利益或是每股盈餘從94年的高點一路往下，直至目前不知是否見底。
看一下季的表現如何
991Q的每股營收、每股營業利益、每股盈餘皆是該公司的相對低點，但在992Q及993Q已連續二季提昇，這也是小弟後續觀察的重點，看該公司是否能有持續往上的動能。
5.財務結構指標
該公司自有資本比例的確很高。財務結構指標應屬正向，98 年與97相比雖下降近4%，是因金融海嘯的關係，影響應不算太大。
992Q的自有資本比率急速下降，經查證是992Q發放98年度的現金股利達6億，所造成的自有資本比率下降，但在993Q又回復到88%以上，可見該公司的財務結構不差。
6.短期營運指標
流動比率及速動比率在500%以上令人對該公司的財務結構更加放心。
隨著營收的下降，應收帳款及存貨並未大幅增加，並且急速下降，可見管理階層對該行業的景氣及公司的營運狀況充份掌握。(沒有為了帳面漂亮而浪費公司及所有股東的資產部位，如有些公司明明營收不佳，還一直增加存貨，並用子公司交易來增加盈餘，而造成應收帳款或存貨大增，反正錢是別人的。)
7.長期投資佔總資產比率長期投資佔總資產比率約為6%，實在不高，也意味著財務透明度很高。
待續
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鉅豐公告 (2)
陞泰原本就有監視防盜系統、電子零件銷售代理2項業務，其中電子零件佔約1/4~1/3營收， 但從97年9月起，將電子零件業務分割並且成立轉投資(樵屋國際)，並且不將這部份的營收數字 例入母公司營收(但仍可在合併營收查到)。 但到了於99年1月起，陞泰甚至停止公佈合併營收，所以開始無法每月查詢到這部份的營運狀 況，只能透過每季合併報表得知... 1.該公司過去治理、透明度一直很好，即使連97Q1廠房火災也很迅速的公佈損失狀況、影響、 保險內容及可能獲得理賠範圍...但在99年1月起卻突然"倒退嚕"，將營運比重達1/3的電子零 件營收停止對外公佈，這一點實在很可惜。 2.攤開公司的財報來看，如果特別針對毛利率觀察，會發現毛利率的變化為97Q3(監視系統+零 件代理)=39.89%(合併毛利率38.75%)，99Q3(只有監視系統)=38.21%(合併毛利率 32.89%)，顯現出該公司監視系統的利潤因受到競爭而有很明顯的下滑。 但如果公司為了掩蓋或甚至為了美化財務數字，讓公司治理走回頭路，降低公司透明度，這樣的 做法雖然都是合乎法規與會計規定，且可以從母公司及合併報表中查覺公司產品競爭力的變化， 但卻會讓用功、精明的投資人感到失望!! (該公司曾經是個人心目中的好公司...有感而發)
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