獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

五鼎(1733) 2006.09.29收盤價：29.45元
1. 股本7.18億，每股淨值11.61元，自有資本比率：70.11%、流動比率：210.52%、速動比率：147.62%，財務結構穩健紮實。(以2006第二季財報)

2. 主要經營業務：測試片71.37%、測試儀23.59%、其他5.05%

3. 最近年度營收成長率如下：
2002年：13.99%、2003年：34.48%、2004年：3.20%、2005年：35.52%、
2006年1~8月：23.58%。
該公司營收成長的高峰期在2003年，最近兩年則維持穩定成長，2006年累計年營收成長率最高峰在3月份之36.25%，但7、8兩月營收雖維持高峰，但累計營收年增率下降至23.58%，營收成長動能似在減弱中。

4. 該公司近四年毛利率如下：
2002年：44.34%、2003年：44.42%、2004年：46.64%、2005年：39.22%、
2006年上半年：37.36%。
2006上半年毛利率雖小幅下滑，但第二季單季拉升至39.6%，顯示本業獲利性表現良好。

5. 該公司最近年度總資產週轉率如下：
2002年：55.70%、2003年：61.35%、2004年：62.04%、2005年：74.57%、2006年上半年(年化)：約76.04%。
最近兩年總資產週轉率明顯上揚，內部經營效率似有提升。

6. 最近五年ROE如下：
2002年：14.13%、2003年：19.31%、2004年：19.11%、2005：19.32%、
2006年上半年(年化)：25.81%。2006年上半年ROE明顯走揚，近五年平均則為19.536%。

7. 就現金流量表分析，長期而言，來自營運現金流量均為正數，2006年上半年為0.912億元，與會計盈餘1.11億，差距不大。整體而言，現金流量歷年表現穩定。

8. 持股1000張以上股東計8人，佔股權比率35.598%，顯示股權分散，董監事及經理人、持股佔10%以上股東共有8人僅佔13.07%，股權透明度並不高。且因股本不大，股票流通性不佳，市場每日成交量並不大。


9. 2005年盈餘中，分配員工股票紅利305張、約0.0898億，員工現金紅利0.0711億，董監酬勞0.0156億，合計0.17658億，佔2005年稅後純益10.266%，在非電子產業中，屬較高水準。

10. 以除權後每股淨值估約11.61元計，其目前P/B比約2.5366倍，換算調整其2002年~2006年及2006年單一年度ROE分別約為7.70%及10.175%，若以10%為最低報酬率，調整2002~2006年及2006年單一年度股價，其合理股價約分別為22.68元及29.965元，但因有員工配股問題，股價將再度向下調整至20.35元及26.88元。就2006年初以來之股價表現而言，似已充份反應其2006年ROE走高之營運表現。

《結論》：(純就財務面分析)
1. 該公司體質良好、財務結構平穩紮實。
2. 該公司本業及內部營運效率皆屬平穩，ROE在2006年上半年出現轉佳跡象。
3. 但以目前P /B及ROE而言，其股價似已合理反應其營運變化！
4. 基本面營運平穩但目前股價無低估情況，且股性極冷，除非跌至評價區間，否則投資風險不低，暫時不宜躁進！
(分析日期：2006.09.29)

(本分析僅供參考，若有錯誤請指正，投資股市自行衡量風險，獵豹部落格概不負責！)