獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

嘿嘿！報這種體醒投資人的負面消息，比講好消息來的更具作用。 不過在這想請教豹大大一下，從有些公司的財報看來，明明稅後淨利並無明顯增加， 但股價卻飆漲160％（飆漲的前一季甚至虧損），那這種現象是否證明了某些飆股是無法光從財報中所得知的，如久大這種公司， 還是說財報僅能作消極的避險功用，若要判斷股價是否上漲要另從其他方式著手。煩請報大解惑，謝謝！。

輸入密碼還是無法閱讀.為什麼?

請至留言板留言我再給一次！

股價是反應資訊的表現，有些資訊尚未在營運上出現，但知道且相信它的人就會領先做出買賣動作。 財務資料是公司營運的軌跡呈現，您若對財務解析能深入透澈，不僅可以看到過去，往往也可以用來檢示未來 夢想實現之可能性。 我認為不懂過去與現在的人，很難懂未來，它頂多只是一個訊息受領或傳遞者，某些時，他可能會賺到錢，但 他永遠不會是資訊領先者。 各種方法在適合用的人身上都可能有贏家產生，我儘量讓數字說話，並用數字來合理推估未來。 我沒必要合理解釋所有股價現象，也沒那個能耐，因此我做我看懂的公司，只要弄懂自己關心的股票， ，並知所取捨，不成為專家或大師對我來講又何妨呢！？

豹大說的對 在這個資訊暴炸的時代,最重要的是誠實面對自己, 說出自己能懂,自己會ㄑ實踐的事,然後常常檢驗過ㄑ所說過的. 這樣才會讓自己真實的活著. 南門商會

感謝大大們的回應，看來小弟我要再加深看懂財報的功力了，多讀書，多作功課。 再次謝謝豹大的提醒！

請問一下： 像精元這種合併跟母公司財報差異甚大的公司，單就母公司各項財務比率分析不是會失真嗎? 也許母公司毛利率逐季降，但合併毛利卻逐季升等等 然而合併財報卻沒有季資料，這個問題該如何解決?

季報雖不編合併報表，但在業外收益中會有轉投資收益，當轉投資收益上升時，公司利潤率會跟著提高，ROE也 會隨著提高。 但是對負債比率之衡量若不是從合併報表來看，光從母公司報表看真的會失真。 營收也要從合併報表看才客觀，因很多子母公司交易及損益應消去。

是的，所以我想請問像在「大師及媒體力捧的最大NB按鍵廠~精元(2387)！」文中提到的數字包括營 收及各項盈餘品質分析皆是以母公司資訊進行分析，不是會有許多盲點嗎？甚至可能得出相反的結論？ 如果答案是肯定的那這類海外生產比重很高的公司辛苦發布的財報參考價值似乎相當低？ 另外有點不太明白處是在於存貨指標計算方式似乎是：「存貨增加率－銷貨收入增加率」，這個指標 直覺上應該愈低愈好不是嗎？因為存貨增加的速度比不上銷貨速度，代表貨賣得很好沒有存貨壓力？ 只是文中提到「存貨指標 0.05 0.01 0.11 0.06 (0.04) (0.08) 存貨指標連續四季轉差，顯示 存貨積存壓力不小。...略」是我的理解錯誤嗎？　 感謝賜教

豹哥早安..

懶雲大大： 早呀！

小陳： 我建議您把會計及財務分析再看一遍，因用打字一個字一個字解釋無法讓您完全明瞭。 1.半年報及年報已含子公司營收，因此分析不會有問題。 2.轉投資收益已含子公司，因此ROE也不會有問題。 3.「存貨指標 0.05 0.01 0.11 0.06 (0.04) (0.08) 存貨指標連續四季轉差，顯示 存貨積存壓力不小。...略」該項指標要是負的才是正向。0.05是最近一季，0.01是去年第四季。 4.若還有問題請在我信箱留言，我會告訴您電話，用說的可能會比較清楚。

毛利率與利潤率是不同的，前者只含本業營收毛利，後者則含業外(轉投 資收益)，而若只用母公司營收看季報，雖無法看出真正毛利，但會反應在 轉投資收益，因此ROE分析可補其不足。 且因按35號公報要強制編合併報表者，目前公司在公佈每月營收時也會 一併公佈集團營收，我想分析上不會有太大問題了。

以寶成(9904)而言，它現再在台營收已很低，因此它會按月公佈集團營收。 雖無法拿來看本業真正毛利率，但香港裕元之盈餘會反應在母公司轉投資收益裡，若分配現金股利也會影響其 來自營運之現金流量，因此，因合併報表之問題將可因35號公報實施而降低了，以前年報才需編合併報表。 況且只有財務結構無法從母公司報表一眼看出，其他如業外收支、長投變化都可從母公司報表發現端倪。 真的很難一次說清楚！