獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

這些股票有些不錯,持有認售,真的糟糕.

基本面偏弱的公司，並不適合做多；做空，則要看時機。

並非基本面偏弱的公司，都可以隨時做空或買認售權證的。但若弄不清基本面多空，那才是更大的投資風險。

再去看看這些公司股價周線與三大法人買賣超對照圖，就可以發現，絕大部份都乏善可陳。 誰做多這些公司我不知，選擇錯誤的短線時機，我當然也不知道。但我可不會不知基本的營運及股價趨勢方向。

營運最新數據隨時可能會變。但我可不是睜眼說瞎話的人。 數據怎麼顯現，我就怎麼解讀，誰買了什麼公司的股票，在什麼錯誤時機去做多或做空，那是自己的事！

1788尚屬不錯有成長,1733,1580僅小幅短期衰退,其餘確實營收多有較大衰退,但這表 中有很多屬台股產業龍頭,就算一時衰退,但本多屬雄厚,除少數CF有疑慮外,個人還是 認為此時持有認售,真的糟糕

建議大家去看看1788的股本形成，它有幾年沒伸手向股東要錢的？ 別以為高配息就是好東西。 領了現金股利，還每年報稅。 經營者幾乎每年向股動要錢，這種公司最好與你無關！ 我也希望我的朋友不要買這種公司。

權證投資是掌握公司營運波段消長波動，不是看它是不是龍頭？ 就算普通股投資，也不是看公司是不是產業龍頭股！

我有義務保護我的讀者，1788我在電視上也看過分析師推薦過。但我必須說，這家公司若非常常現金增資，恐怕很難配出現金 股利。

歡迎大家舉出實際數據出來。 但是，若是沒有嚴謹數據及學理基礎，很抱歉！我會很不客氣的說你最好回去多唸一些書！

謝謝豹大無私的分享！！

豹大真讚

Dear 豹大; 我只是一個路人甲,看到您說要拜拜的表中股票有些近期被打趴的龍頭股,以及一點點少 數我認為不需拜拜的股,再看到有人說有認售,很糟,(他的留言不見了?)所以回真的很糟. 這是您的網誌,我不應在此大發議論,所以我用悄悄話. 首先,我目前無權證的投資,也無表列的股票,僅就1788討論 1788一方面現增,一方面發股利,對公司來講議價發行當然划算,對股東來說,比起盈轉增 有股本上的膨漲控制以及自我決定入不入股的好處,前題是他是賺錢的,股東擴大股份也 賺;其可扣抵稅額約12.7%,還蠻適合一般上班族級距;他歷年配發的股利是多於其現增金 額的,比起一些已根不留台灣不斷現金減資的,有賺錢且願意投資的公司應鼓勵的. 在美國景氣尚在復甦,MSCI世界指數也尚未走空的情況下,這些大型產業龍頭股本就很容 易再度回春;以下為我對1788的快速分析 (使用Chrome 可 view) https://docs.google.com/file/d/0Bx8H2k0OSgDub3JNQUFjTi04dHM/edit 股價或許已偏高一點,但應還不至於拱到廟堂拜拜

tigercsia3

現增繳款金額每股動輒70元，你仔細算算繳多少股款？領多少現金股利吧！然後再算算該公司長期自由現金流量佔稅後淨利的比率吧！ 再次跟你強調，你所謂產業龍頭不代表一定經得起景氣循環的競爭及殺戮！

2013-06-19 16:33

現金增資繳款可不是以每股10元繳款的，而是動輒溢價高於面額好幾倍！

1788 自98年上櫃IPO 45元, 就一次現增 70元, 做過2次變更登記 其發的股利大於現增,如下表 期別 101 100 99 98 97 96 95 94 Total(百萬) 現金增資 0 401 0 143 24 16 0 0 584 現金股利 -123 -102 -94 -78 -99 -88 -88 -80 -752 其過去8年1季:來自營運之現金流量佔稅後淨利%=56.2% 其過去8年1季:自由現金流量佔稅後淨利%=21.9% 其歷年股價高低 股價真實高點 股價真實低點 102 年 92.5 74.2 101 年 92.0 62.0 100 年 127.0 57.9 可說所有股東都賺 他若上廟拜,那可能80%台股都要拜拜了

tigercsia3

去看看還原月線圖吧！看看歷年類計下來，你的報酬率是多少？ 長期自由現金流量佔稅後淨利比率是21.9%，你認為這是高嗎？ 先假設你上文所述股本來自現增股款只有5.84億，也就是歷年現今股利發放7.52億，亦即長期投資股東才拿到淨收入為1.68億。您說，現金股息殖利率變多少？ 股利政策及贏餘品質欠佳的公司，在你眼中，竟成績優公司，自己濫，還拉台股其它80%公司當墊背，這樣不太好啦！

2013-06-19 22:46

1788個股本形成100%是由現金增資來的...籌碼面相當不穩定

這家公司，證券商根本沒發權證，沒有人會因為它的權證有所輸贏。 我比較擔心的是那些，只看到配高現金股息就搶進的朋友，會因為不明究理而受傷！

合併 2013年首季之稅後純益0.68億，來自營運現金流量為+0.83億，投資資本支出-0.27 億。 整體自由現金流量在第一季轉為+0.56億，明顯轉好。 自由現金流量佔稅後淨利% = 86.2%。

上表公司的周線圖絕大部份走空，不僅有基本面轉差風險，股價趨勢亦有持續走弱風險。 其中也有好幾家根本沒發權證的，隨意將權證投資扯上這些公司，我也只能無言了！ 不少半調子的，連普通股分析都有問題、賺不了錢的，還可以扯權證，這也是台灣投資市場的特殊之處吧！？

看一家公司的現金流量應先看母公司，不是合併報表，因為台灣的投資者領的是台幣，不是其它貨幣。

母公司2005 ~2012年的長期累計自由現金流量佔稅後淨利比率為17.91%。 我看錯去年一整年的數字，以為是第一季。

tigercsia3

但這不影響該公司長期自由現金流量偏低的事實。 若非常常跟股東伸手要錢，很難維持高配息，甚至財務結構可能早就轉差了。

2013-06-19 23:57

對不起，我沒買杏昌，剛好利用此次討論詢問 杏昌最後一次現增，好像是三年前 @@? 這樣怎麼會提到年年向股東拿錢，謝謝… ^^

tigercsia3

有誰說每年嗎？ 常常倒是有，也是事實！

2013-06-20 00:49

經營者幾乎每年向股東要錢公司，最好離遠一點！ 幾乎喔！不是每年，但實質意義差不多！

有很多從常用資料庫所抓的資料可能多有錯誤,今年銜接IFRS更是東漏西漏, 以下可能是錯的data 杏昌(1788)之股本形成 單位:億元 年度 現金增資 比重 102 3.5 100.00% 101 3.5 100.00% 100 3.5 100.00% 以下才是對的,IPO 45元後,就一次100年現增,認股率 147.45299股/張 公開資訊觀測站 : http://mops.twse.com.tw/mops/web/bfhtm_q1 公司收文日期 100/10/04 公司代號及名稱 1788杏昌生技 核准日期 100/10/04 董事會通過變更計劃日期 未變更 類別 1.現金增資 證券事業主管機關核准函文號 金管證發字第1000046575號 目的事業主管機關及核准函文號 無 是否為IPO新股發行(Y/N) N 計劃所需資金總額 402,500 預定收足股款日期 100/11/16 實際收足股款日期 100/11/16 股款總金額 402,500,000(元) 延展案件之證期會核准日期 延展收足股款日期 現金增資新股認購繳款開始日 100/11/07 現金增資新股認購繳款截止日 100/11/10 現金增資新股（股款繳納憑證）發放日 100/11/21 實際募資股數 5,750,000 實際募資價格 70.00000(元/股) 現金增資每仟股認購股數 147.45299 委託代收價款訂約行庫名稱 中國信託商業銀行城中分行 委託代收價款訂約日期 100/10/19 委託存儲專戶訂約行庫名稱 中國信託商業銀行承德分行 委託存儲專戶訂約日期 100/10/19

chtuxtw，是您錯看了MoneyDJ系統吧。 那三行指的就是100年有新增股本，所有股本都是向股東要錢的；101與 102指的是股本不變，並不是101年與102年又辦現增。 另外絕對不只一次現增，去查一下動態報導吧： 96/12/24 杏昌96年現增認股催繳期間自12/31-97/2/1 96/11/13 興櫃公司9月董事監察人持股異動及設解質情形 96/11/09 杏昌1000萬元現增案，11/7補正，預計屆滿7個營業日申報生效

謝謝了，IPO後就一次應沒錯吧

如果只想看IPO以後，而選擇不看先前的記錄，那是一次沒錯。 但興櫃時買的是股東，上櫃後買的也是股東，一直伸手跟股東要錢這件事 也沒錯。

就我閱讀豹大網誌多年，其實豹大提供的資料都是有資料可查的客觀數據，他的評論亦是些客觀數據所作之 評論(當然評論有一定程度主觀成份)，既沒要求讀者一定要跟他看法一致，也沒要求讀者一定要照單全收， 所以CHTUXTW先生實在沒必要理會豹大要不要誰去拜拜燒香，妳覺得不需要燒香拜拜不會有人怪妳。至於妳 想討論有關豹大網誌上所發表的評論，建議你先把豹大歷年著作先讀完一遍，了解豹大的投資邏輯後，再來 討論會比較了解。

豹大的書我保證讀的比您熟,我還曾幫他debug

大家理性討問都是好事。也謝謝大家的支持。 討論標的要有客觀數據，並經嚴謹的邏輯思考及分析，避免懹先入為主的看法主導方向。

最近4Q現金累計為負數。 照這樣下去要辦現金增資的機率很高。