獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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《獵豹短評》
1.房市降溫、但價格微幅溫和下滑中，並未失控。FED停止升息，30年房貸利率不再攀高。

2.油價下跌、就業市場仍穩定、人民可支配所得甚至增加，消費者信心有增無減。

3.金融資產價格攀高，使消費者財富效應偏向正面，對消費市場產生提振效果。

4.結論：
獵豹個人認為未來影響美國經濟最重要觀察重點，仍在房市變化及油價走向，只要房地產並未失速下墜、油價持穩於60美元/桶以下，美國景氣收縮期之幅度將會變小，果能如此，則對全球股權資產投資者將是好事一樁！


後記：
1.上週五油價收盤於56.82美元/桶，全週跌幅2.9%；金價持續於600美元/盎司以下盤整，12月黃金期貨收盤在596.4美元/盎司，全週漲幅0.6%，2006年以來共上漲29%。

2.國際鎳價再創新高，上周五以32050美元/公噸收盤。


《市場分析報告》
經濟前景樂觀的五大理由
2006-10-19 06:05:05

　　【MarketWatch紐約10月19日訊】幾個月來頭一次，數字開始更清楚地顯示出2007年的經濟狀況將會是什麼樣子——正在出現的是一些非常令人鼓舞的跡象。現在，已經有足夠的確切證據可以作出兩個結論：

　　首先，不用理會經濟硬著陸了。明年不可能出現經濟衰退。其次，對最近生產者價格和消費者價格報告的分析發現，通膨下降的跡像是確定無疑的。

　　這正是聯儲一直以來的目標。看起來，聯儲8月份在經過連續17次加息之後終於決定暫停加息是正確的決策。從此以後，今年剩餘時間裡聯邦資金利率可能維持在5.25%的水平，甚至可能一直延續到2007年。

　　接下來，隨著經濟狀況的改善，到2007年稍晚聯儲面臨的再加息一、兩碼的壓力有可能增加。

　　我們是如何得出這些結論的？在經濟方面，新出現的五種趨勢令我大受鼓舞：汽油價格下跌，家庭真實所得上升，消費者支出更顯強勁，家庭信心增強，房市低谷可能已經形成。

　　經濟

　　一，汽油價格現在已經連續下跌了10週，使全國的平均汽油價格降至每加侖2.22美元，這是今年以來的最低價。自8月以來，每加侖汽油價格下跌了81美分以上，這相當於給美國人一年節約了970多億美元！真是一筆意外之財。

　　目前石油輸出國組織(OPEC)試圖控制產出並消化一些額外的供應，那麼汽油價格會不會回升呢？也許不會。全球對石油的需要是穩定的，而隨著歐洲、中國甚至日本的經濟顯示出初步減速的跡象，未來幾月石油需求甚至可能進一步下降。

　　過去，這種情形下石油輸出國組織成員國短期內往往會盡可能地多銷售石油，以便在全球對石油需求出現疲軟之前鎖定這部分額外的營收。

　　二，一個非常令人高興的意外。週三除了消費者價格報告以外，勞工統計局(BLS)還公佈了9月份的家庭真實所得(剔除通膨因素後)，數字令人驚喜！在截至9月份的過去12個月內，家庭週所得(剔除通膨因素之後)強勁成長了2.2%，這是自1998年10月以來該指標與上年同期相比的最高昇幅！同樣令人鼓舞的是，家庭真實所得已經是連續兩個月出現成長。所有這些意味著，家庭的購買力增強了。

　　三，最近幾週消費者支出狀況也相當健康。從9月份的零售報告中可以看出，隨著汽油價格的下跌，個人可支配開支出現回升。這一點也得到其它經濟數字的支持。International Center for Shopping Centers稱，截至10月14日那週的連鎖店銷售比上年同期成長了3.9%，而之前一週與上年同期比較的成長幅度為3.7%。

　　四，所有針對消費者信心的調查，包括Conference Board的、密西根大學的、ABC/Washington Post的甚至UBS/Gallup的，都顯示消費者眼下變得更加樂觀，且表示未來有興趣進行更多“採購”活動。因此，作好迎接這個可能成為近十年來最強勁節期購物旺季的準備吧。

　　五，一個月前我指出，房市低迷有達到谷底的初步跡象。現在最新的統計數字提供了這方面的證據。全美房屋營造商協會(National Association of Home Builders)週二指出，該行業的情緒終於出現逆轉。在看到購房人數上升之後，營造商的態度出現了改善。

　　週三我們知道了9月份的房屋開建數字，三個月來該指標第一次出現上升。9月份房屋開建總數上升了5.9%，按年率計算為177萬單位，是6月份以來的最高水平。房屋開建數字的上升既包括單戶住宅，也包括公寓建築。房價下跌加上房價可承受狀況的改善對未來房屋銷售是個利好。

　　通膨

　　從最近的通膨數字可以看出什麼？很多！

　　首先，不要斤斤計較於一個月的數字。要想獲得低通膨的感覺必須觀察過去三個月的型態。在這個前提下，來看生產者價格指數。

　　雖然不少經濟學家表達出對9月份核心生產者價格指數上升的擔憂——該指標9月份顯著上升了0.6%。但我覺得他們忽略了對大趨勢的判斷。2006年第一季度，核心生產者價格指數上升的年率為3.9%，第二季度放慢至2.4%(年率)，第三季度實際上又下降了0.3%！是的，這是包括了9月份的數字。

　　我們從最近的消費者價格指數中也發現了相似的趨勢。9月份的消費者價格指數比上年同期上升了2.9%，為1996年2月以來升幅最高的12個月時期，但是，一個月的數字同樣不能說明什麼。在截至9月份的三個月內，消費者價格指數上升了2.7%(年率)，為今年以來升幅最慢的一個季度。(第二季度上升的年率為3.6%，第一季度為2.8%)。顯然，通膨壓力在減輕。

　　結語

　　經濟狀況看起來樂觀多了。正如我們自6月稍晚以來一直強調的，我們處在一個接近於完美的軟著陸過程中。更令人高興的是，從最近各項經濟報告中傳達出來的訊息顯示，這個經濟體到2007年中期也許會再次起飛。

　　至於聯儲，如果哪個官員或地區銀行總裁打算休假的話，現在就是最合適的時間。

　　(本文作者：Bernard Baumohl)