獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

    股市屢創新高，CPI、貿易順差與外匯存底仍居高不下，大陸人民銀行昨日明快做出再度調升存款準備率○．五個百分點的決定，希望藉此壓抑過熱的經濟；今年已連續七次調升的存準率，目前達到一二．五％，已逼近歷史新高一三％。

    人行除了將在九月廿五日調升存準率，預計可以從銀行體系回收約一千八百億元人民幣（下同）外，還同一天宣布向商業銀行定向發行一千五百億元票券，再加上最近發行的六千億特別國債，市場資金短期內就失血超過一兆元。

    二○○四年四月廿五日調升存準率，實際上就是宏觀調控的號角響起，三年半以來，人行前後共調升了十一次存準率，今年就占了七次，並且其間還有四次升息動作；即使緊縮銀根動作頻頻，然而受到熱錢不斷湧入的影響，對市場實質衝擊並不大。

    即使存準率已從年初的九％，調整到九月底的一二．五％，彼岸的經濟學家多數認為，在錢潮不退的情況下，升息仍是抑制通貨膨脹等過熱經濟現象的利器。

    包括中國社科院金融研究所研究員易憲容、清大經濟管理學院教授李稻葵與銀河證券首席經濟學家左小蕾等知名專家都表示，存準率的調升只是官方緊縮的信號之一，成效不見得太大， 升息的威力才顯而易見。

    因為只有升息才能扭轉中國大陸實際利率為負的現象，按照前四次升息的慣例來看，八月CPI公布後的十天左右，將是人行宣布升息的最可能時間點，亦即九月底將可能是今年第五次升息的最佳時機。

    不過也有部分學者認為，調升存準率與升息對大陸過熱經濟現象只是治標不治本，只有讓人民幣升值到適當的價位，才有可能抑制這場股市、房市與通貨膨脹齊揚的金錢遊戲。