營運數字決定標的物去留 ~ 無須在意短線波動
受陸股出現連續第三周的回檔走勢影響，加上周一美股重挫衝擊，本周前兩個交易日，台股亦陷入弱勢格局，指數接連跌破短期10日及20日線(月線)，趨勢線並由上揚轉為下滑，台股中期形成雙峰M頭的陰影是否再起？相信這是很多讀者心中想要解開的疑問。
在股市投資分類中，通常有所謂的「價值投資者」與「動能交易者」兩種。前者以評估股票發行企業內涵價值來決定股票的買賣交易決策，企業內涵價值的決定要因，則主要來自企業創造「可分配盈餘能力」的強弱，而此「可分配盈餘能力」，並非等同於企業損益表所呈現的每股稅後盈餘，而是比較近似於企業每年可以創造出的淨現金流入，即現金流量表分類中，企業體來自營運活動現金流入，扣除每年維持企業正常營運所需之資本支出，所得淨額稱為淨自由現金流量。只有長期能替股東創造正的自由現金流量的企業，才存在投資價值。每年的自由現金流量，透過每個投資人，所能承受的風險值決定而來之資金貼現成本高低(利率)，便決定出每種股票的內涵價值。對價值投資者而言，市場的短期波動並不會成為影響投資決策之主要因素，除非股價跌破其評估之內涵價值，或因股價上漲，使其持有股票之風險值遠超過其承受能力，否則價值投資者不會在意短期股價波動，並因情緒起伏而頻繁進行交易。此類投資者，遠者以經濟學泰斗凱因斯為代表，近代則以富蘭克林坦伯頓公爵為最著名，加上仍如日中天的股神華倫‧巴菲特。
對價值投資者而言，選股的最基本前題是企業能夠創造「淨自由現金流量」，而衡量期間則是假設企業未來永續生存的營運期間，它是一種理性預期觀念。過去的營運成果並非完全沒有評價的參考價值，精於財務分析評價者，透過財務報表記錄下來的企業營運軌跡，可以看到經營者能力強弱，甚至個人品性操守，及對所屬產業投融資決策的專業程度。對價值投資者而言，營運的最新數字及對未來的理性預期，才是他們的最重要投資思考邏輯。
投資市場中的長期贏家，無須具備絕頂聰明的頭腦、不必漫天飛舞、不著邊際的豐富想像力，更不必用一些與投資思考毫無關聯的歷史事件，來衍生支撐自我對行情主觀預期的強度。半年財報陸續公佈中，請記得帶著簡單的計算機及大腦再上號子吧！
(圖片由Samlucky提供，特此感謝！)
鉅豐公告 (2)
『挑選100名智商最高的人共處一室，結果顯示，衝動情緒往往戰勝理智 思考。』引自 一個投機者的告白之證券心理學 科斯托蘭尼
2009/8/17禮拜一掛牌的0061寶滬深... 連結中國A股的寶來標智滬深300ETF（0061）昨（17）日首度掛牌，不過，受到陸股大跌影響，首日收盤19.15元， 相較7月底承銷價每股20元，掛牌首日投資人已虧損4.25%。 三檔香港掛牌的ETF登台，成交金額馬上搶入前四強，僅有台灣50力守龍頭寶座，以11.02億元傲視群雄。但若以成 交筆數來看，散戶投資人較多的寶滬深首日即達到3,147筆，擠下台灣50成為國內成交筆數最大的ETF。 現買現賠!果然是出貨!
推
應該是約翰坦伯頓公爵(John Marks Templeton)才是， 而非富蘭克林坦伯頓公爵。 富蘭克林坦伯頓是間基金公司，係由富蘭克林資產管理公司收購約翰坦伯頓所創立的坦伯頓基金公司之後而產生的。
謝謝您的指正！感恩！
我不同意這篇的部份觀點。 1.半年報公告，醜媳見公婆： 之前靠營收大增而上漲的股票很多，但是裡頭有很多是虧很大集團。 2.大股東大逃殺： 從中信金、聯電集團、興富發，幾乎是大股東大逃殺的月份。 3.9月大台指交易大增，逆價差不減反增。 4.技術型態已破趨勢線，勢不可逆。 5.10月底有做帳，現在不先蹲，到時候如何跳。
知道要自己思考，終究是好事。謝謝您的指教！
可喜可賀! 這幾個月 大戶們大概已經完成 趁財報公佈前 趕快拉高出貨求現的工程... 接下來怎麼跌也不在乎了
過去的營運成果並非完全沒有評價的參考價值，精於財務分析評價者，透過財務報表記錄下來的企業營運軌跡，可以看到經營者能力強弱，甚至個人品性操守，及對所屬產業投融資 決策的專業程度。對價值投資者而言，營運的最新數字及對未來的理性預期，才是他們的最重要投資思考邏輯。 而決定是否要買進一家公司股票的最後考慮因素，是最新股價的相對合理性，這是評價的最基礎觀念！
感謝分享.