蘋果專欄(991230)

【台股日K線】

資料來源：XQ全球贏家

【三大法人各月買賣超金額】

資料來源：證交所
資料整理：鉅豐財經資訊

【台灣-消費者物價指數年增率】

資料來源：XQ全球贏家

【台灣-核心消費者物價指數年增率】

資料來源：XQ全球贏家

【CRB】

資料來源：StockQ

【重貼現率】

資料來源：央行

資料來源：XQ全球贏家

【各國匯率】

資料來源：XQ全球贏家
資料整理：鉅豐財經資訊

經濟景氣加速成長末期未到 ~ 股市多頭趨勢不變

在台幣升值風潮再起之下，擁資產及內需題材之金融、營建、汽車、觀光百貨等類股，成為短期盤面強勢族群。資金快速於類股間移動，金融類股成交量比重上升至28%，電子類股受制台幣升值，則下降至僅43%左右，整體市場單日成交量則擴大至1450億。

外資源源不絕進入台股，12月至周二為止，外資買超已806億，而國內投信基金卻賣超近80億，自營商則僅小買8.5億。由此可見，內、外資多空態度迥異，然此情況並非在12月才發生，外資於9~11月連續買超台股3個月，金額達1731億，加計12月至周二，則已達2537億；反觀國內投信法人，在同期間則連續賣超4個月，累積賣超達231億。台股於8月底收盤指數為7616點，至周三收盤指數8866點，上漲幅度約為16.3%。若為單一月份，投信公司或可托辭因資金部位遠不如外資，然連續4個月失去多空方向，顯然，國內投信法人在此波段之多空操作上，明顯不如外資。

經建會主委劉憶如近日表示：台灣1991 ~ 2000年，民間投資成長率每年平均10%，為亞洲四小龍第1名；2001到2008年每年平均衰退0.7%，是四小龍最後 1名。今年投資成長率31.91%，是四小龍第 1名。投資成長將帶動就業，就業則帶動薪資成長，投資與就業具緊密因果關係，有投資方可帶動就業。勞動需求增加促使薪資所得提高，依此推論，接下來就是薪資所得提升。這是經濟景氣循環快要從緩慢復甦期進入快速成長期的徵兆。

股價長期相對高檔危險區出現在經濟景氣加速成長末期，在此期間通常伴隨著原物料價格持續性的大幅度上漲、中央銀行連續性的調高利率水準。我國11月消費者物價指數年增率為1.53%，雖創近9個月新高，但扣除原油及食品類之核心消費者物價指數年增率卻僅0.91%，國際商品期貨CRB指數雖因景氣復甦而於2009年初以來緩步上揚，但最新報價331點，離2008年7月473點之最高點，仍有一段不小距離；可見目前通膨現象並不明顯。而央行雖已將重貼現率自1.25%低點，兩次調升至1.5%，但離2008年7月3.625%最高點，也是距離遙遠。

台幣匯率自年初以來至周二止，升值幅度已約達4.9%，已高於韓圜之1.8%，亦高於人民幣之2.9%，央行放任台幣匯率飆升的可能性已低。低毛利率之出口廠商或將面臨困境，但無礙總體經濟景氣於2011年進入加速成長期，在加速成長期末期徵兆尚未出現之前，股市多方趨勢仍不會改變。

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