獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

亞幣競貶、美股疲弱~ 箱型整理暫不變

　　全球股市受美股可能破底影響，近日紛紛回檔，其中2009年初以來表現最為搶眼的中國股市也難免受美股衝擊。而亞洲各國股市更在出口實績劇挫下，引爆區域性的匯率競貶競賽，這也加深外資法人的恐慌，害怕還沒賺到股市價差就先賠了匯差。

　　將觀察期拉長從2008年初以來，亞洲地區各國對美元匯率變動為：人民幣升值6.7%、日圓升值14.7%、港幣升值0.6%、台幣貶值6.7%、韓圓貶值55.9%。而同期間歐元則貶值14.5%、英鎊貶值27.6%、澳元貶值26.8%。由此可知，台幣匯率雖經近日急貶，但相較歐洲、澳洲仍算穩定，更遑論貶值幅度最深，一向為我國貿易競爭對手國的韓國，在此情況下，央行順應企業請求讓台幣適度貶值應可理解。

　　中國股市近期成為全球股市反彈鰲頭。但大家不要忘了，中國上海綜合指數高點為2007年10月的6,124點，最低點則為2008年10月的1,664點，總共下跌4,460點。至2/18日止，此波上證指數反彈高點為2/17日之2,402點，從最低點起算反彈幅度高達44%，但若以完整下跌波計算，則其反彈幅度卻僅為下跌波之16.5%。因跌幅夠深，指數基期降低，一有反彈，幅度驚人，但是否就能據此判斷中國股市已脫離熊市，恐怕是一廂情願的期待。筆者必須中肯地說，陸股確實已構築底部雛型，但據此便說其已由空翻多，仍言之過早！

　　中國1月出口額較去年同期下降17.5%，進口值則跌幅高達43.1%，兩項數據均超乎預估，顯示大陸內需、出口兩大市場均面臨嚴重考驗。此數據真是讓人跌破眼鏡，短短3個月，中國進出口總額年增率從高速成長轉為快速衰退，幅度均已創下13年最大跌幅。進口年增率竟直接衰退到-43.1%，這也是為何台灣2009年1月對中國與香港地區出口衰退高達58.6%之主因。近期公佈之中國2008年整年度經濟成長率則從前一年度(2007年)的11.4%，下降至9.0%。中國官方稱2009年將力保8%的經濟成長率，但以目前的態勢而言，這將是高難度的挑戰，縱使「保八」成功，對過去6年平均經濟成長率高達10%的中國而言，其持續處於經濟景氣循環向下收縮期已是事實。

　　筆者必須懇切地提醒讀者，目前全球總體經濟仍處於衰退當中，要延續多久無人能準確預測。股價指數最低點應會出現在景氣衰退末期，而對穩健投資者而言，寧可等訊息明朗後再提高持股比例，因為真正的贏家是長多時握緊持股者，而非情勢不明時率先大張旗鼓進場摸底的賭徒。



　
(圖片由Samlucky提供，特此感謝!!)