獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

資金面狂潮再起 ~ 股市隨匯率升值起舞

        周三台股收盤再度站上7,500點之上，單日成交值隨勢擴增至1,256億，三大法人單日買超達143.74億，1~9月累積買超則達1,457億，其中外資單月買超金額高達1,420億，這是2009年初以來單月最大買超金額。同期間，台股於9月從8月底的6,825點，上漲至9月底的7,509點，漲幅達10%之多；台幣匯率則於此期間，從32.91元，升值至月底盤中最高點32.109元，最大升值幅度達2.43%。

        台股多空自2008年520馬政府上任以來，與新台幣匯率升貶呈現亦步亦趨的關係。2008年5月20日 ~ 2009年3月2日，台幣匯率自30.58元貶值至35.17元，台股則自9,068點下跌至4,425點；2009年3月2日 ~ 2009年6月1日，台幣匯率自35.17元升值至32.38元，台股則自4,425點上漲至6,9548點。6月初至7/13日，台幣呈現回貶走勢，台幣匯價最低來到33.18元，即未再出現更大貶值空間，台股6月回檔最深幅度亦僅至6,100點，台幣自此未再見33元以上匯率。自此隨國際美元轉弱，外部資金加速內流、台幣再度轉為升值趨勢，台股於9月隨外資大量匯入帶動台幣升值之下，台股大盤指數亦同步呈現欲小不易之震盪走高趨勢。由此顯示，只要國際外匯市場，美元弱勢情勢未變，則台股將極易受惠資金內流而再創年初以來高點，短線縱有漲多技術回檔，但空間將不會太大。

        2009年初以來，因各國政府實施超級寬鬆的貨幣政策，引起不少學者或市場人士憂心通貨膨脹隨時可能再臨，並傷害原本羸弱不堪的全球經濟。但是，翻開全球五大經濟體目前最新通膨數據：美國為負1.4%、日本為負2.2%、中國為負1.2%、德國為負0.3%、英國為負1.3%，沒有一國的通貨膨脹數據是正的，中國及日本更是連續7個月負數，美國及英國則是連續6個月負數。由此可見，全球經濟已脫離最谷底的認知雖已是共識，但卻無人敢否認目前經濟情勢仍詭譎疲弱，這也導致各國貨幣當局至今尚無人膽敢率先將寬鬆貨幣政策列車進行轉向。目前或許是全球長期利率低檔區，但何時會回升，卻無人說得準。

        股票市場真正擔心的並不是貨幣政策的轉向，因實證資料顯示，當各國央行調升利率初期，股價指數往往因經濟景氣進入穩定或快速復甦而加速上漲。真正對企業獲利造成威脅者應是近乎惡性通膨環境，及其所帶出的貨幣政策快速緊縮期。

        各國高流動性的狹義貨幣供給仍居高不下，但卻無人敢攖其鑾鋒。景氣雖仍弱，但股市長線仍然偏多！
   



(圖片由Samlucky提供，特此感謝！)