老兄!你看到什麼?











重點及短評:

『但後金融危機時代並非風調雨順,反而出現了許多新的疑難雜症,舉其犖犖大者,至少有三個麻煩:

第一個是「主權債信危機」。

第二個麻煩,是全球主要國家有愈來愈多的徵兆將出現停滯性通膨,或稱為「滯脹」。滯脹就是經濟停滯加上通貨膨脹,最早發生於上世紀石油危機之後的1980年代;石油危機既造成經濟衰退,又推動物價上漲。但當前可能出現的滯脹卻是「另類」的滯脹,因為它基本上是各國為了對付一個巨大泡沫的破滅,卻以製造一個新泡沫的方式來自欺欺人的結果。

第三個麻煩,是所謂的「逆全球化」。』



第一個及第三個問題都是老調重彈,第二個問題是筆者早在國內媒體還未討論之前,就於本部落格相關文章提及,容我再度引用,以與經濟日報此篇社論做一對照呼應:

http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA/16223410

全球經濟面臨幾個問題:

1.原先高經濟成長之新興工業國家之通膨數據並未隨連串升息而出現趨緩,企業體的獲利則可能隨生產要素成本上揚而遭壓縮,最終成為總體經濟景氣由盛而衰的縮影。

2.已開發工業國家,除歐陸大國如德、法等國,受益於2010年年中之前之弱勢歐元,而出現較大幅度之經濟復甦。但隨歐元自2010年中之後回升以來,德國經濟成長動能再度出現停滯情況。然而,歐元區4月份消費者物價指數年增率已達2.8%,英國更高達4.5%;歐洲地區通膨壓力正逐月提高之中。

3.新興地區4月消費者物價指數年增率分別如下:中國5.3%、巴西6.5%、印度9.4%,均已出現持續性的通膨升溫趨勢。消費者物價指數的大幅上升,最終也將導致消費者實質可支配所得的降低,成為景氣收縮之因子。

4.此波通膨主要來自供給面的短缺或供應不足,但總額需求若因此而反轉縮減,此種態勢若無法改變,演變成停滯性通膨的危機就會提高。在停滯性通膨之下,股權投資風險將有增而無減。




《相關新聞報導》
「後金融危機時代」的三個麻煩

2008年9月,雷曼兄弟倒閉揭開了世紀金融海嘯的序幕,全球金融、經濟陷入極度恐慌,為避免1929年大蕭條的重現,主要國家在最短時間內使出渾身解數,全力救市,終於在2009年第二季穩住了局勢,基本上避過了一次崩潰性的災難。自2009年下半年開始,大致進入了「後金融危機時代」,迄今大約兩年。

但後金融危機時代並非風調雨順,反而出現了許多新的疑難雜症,舉其犖犖大者,至少有三個麻煩:

第一個是「主權債信危機」。若干國家經濟體質長期羸弱,原本已債台高築,禁不起金融海嘯後又一輪摧殘,國債信用紛紛亮起了紅燈,面臨債務隨時可能違約的風險。這類國家又分兩類,一類是所謂的「歐豬五國」,萄萄牙、愛爾蘭、義大利、希臘、西班牙,其中希臘違約風險最急迫,西班牙、義大利一旦違約對歐洲及全球的衝擊最大;另一類是美國,她的問題是國債發行已達法定舉債14.29兆美元的上限,但上限能否進一步提高,卻受困於國會與白宮的政爭,萬一在大限(8月2日)前未達成協議,即出現美國的主權債信違約。必須指出,經濟金融全球化之下,這些危機均非孤立存在或發展,這正是希臘經濟規模雖小,但目前形勢卻備受全球關注的原因。

第二個麻煩,是全球主要國家有愈來愈多的徵兆將出現停滯性通膨,或稱為「滯脹」。滯脹就是經濟停滯加上通貨膨脹,最早發生於上世紀石油危機之後的1980年代;石油危機既造成經濟衰退,又推動物價上漲。但當前可能出現的滯脹卻是「另類」的滯脹,因為它基本上是各國為了對付一個巨大泡沫的破滅,卻以製造一個新泡沫的方式來自欺欺人的結果。

2008年爆發的金融危機既然被視為是「世紀級」的金融海嘯,足見此一泡沫規模之大、蓄積能量之巨,從而一旦破滅之後,衝擊之嚴重,以及所需調整時間之長,調整過程之痛苦亦應屬「世紀級」的程度。換言之,金融海嘯之後,主要國家實體經濟元氣大傷,需要相當時間才能逐漸恢復。但各國政府採取的多是下猛藥的方式,用最寬鬆的貨幣政策及最擴張的財政救市,尤其是美國連續兩輪量化貨幣政策及中國超常規模的信貸政策,結果全球流動性氾濫,導致商品及資本市場空前繁榮。對照各國實體經濟的疲弱,說明了這又是一個快速形成中的新巨大泡沫,不但將來也有爆破的風險,而且眼前就出現了停滯、膨脹並存,讓各國政策陷於兩難的困境。

第三個麻煩,是所謂的「逆全球化」。後金融危機時代由於各國均陷入一連串的、複合式的經濟困難,紛紛採取只顧自己、不管別人,只顧眼前、不管將來的對策,終致產生了愈來愈普遍的貿易戰、資源戰、匯率戰、貨幣戰、投資戰(限制他國對本國的投資)等,所有這些行為均與全球化精神相違,是對上世紀下半葉以來全球化趨勢的一大打擊。可預見的將來,此等「逆全球化」的現象與行為,還會進一步蔓延與深化。

不僅如此,全球化還很難避免另一個打擊,就是各國政府在前述麻煩困擾之下,均將或遲或早地走上財政改革,更直白點說,走上財政緊縮之路。果爾,又將進一步壓縮全球的貿易、投資與需求,使全面性、本質性的健康經濟復甦更遙遙無期。

末日博士羅比尼預言的「完美風暴」是否會真的出現,只能由時間來證明,但通過前述三個角度對後金融危機時代所做的觀察與剖析,卻似乎可為所謂的「完美風暴」提供一定的邏輯與理據。今後一段時間的個人理財與企業決策,看來有必要做一審慎的考量。

【2011/06/28 經濟日報】

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