獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《獵豹短評》
1.壽險公司的資金有一定的資金成本，因此，它的投資思維首重資產負債面的均衡管理，其次才是想辦法提高資產的收益性，而在市場仍屬淺碟的市場中，流動性往往也是他們的重要考慮因素。

2.壽險業海外投資提高之修法提案遭立法院打回票，而國內利率環境又偏低，加上房地產近年也已拉大漲幅，使得壽險公司龐大資金無處可去。預料未來，只要上市櫃公司能產生穩定之現金流量及盈餘者均將持續被列為投資標的，加上現金股利除以股價所產生之現金股利殖利率較高個股，其股價將很難出現大跌情況，這些股票均可列為退休族及想獲取穩定投資報酬者之優先考慮標的。

《市場相關新聞》
2006.11.03　 工商時報
低接台股 國壽逾500 億Q4擬進場
彭禎伶/台北報導

國泰人壽揭露選股五大原則！國泰人壽負責股市投資協理劉上旗二日在法說會上透露，國壽第三季加碼台股近一百億元，第四季也可能逢低進場，國壽選股主要有五大原則，第一是看現金股利率高於三個月商業本票（CP）；二是不碰循環性強個股；第三獲利平穩；第四龍頭績優及成分股；第五是股價高於現金股利率即出售。

國泰金昨日舉行第三季法說會，公布國壽第三季資金運用情況，擁有一兆八千八百六十二億元資金的國壽，九月底投資國內股市共一三一七億元（見表），較六月底加碼九十九億多元。劉上旗指出，國壽第一季大量實現台股獲利，賣了二百多億元的股票，第二季後逐步回補股票，若第四季美股走低影響到台股，國壽還是可能逢低進場。


據了解，國壽內部曾有投資台股最高一○％左右的資產配置決策，但到九月底國壽投資國內股市僅占其資金七％，如果要加碼還有五、六百億元以上空間。

劉上旗指出，台灣有許多個股，其現金股利相對歐美股市高，適合一年以上的長期投資，只要股價合宜、交易量穩定下，預估其現金股利率高於三個月商業本票，即高於一．七％，即可考慮投資加碼。

國壽指的現金股利率是預估該公司全年可能獲利、EPS，扣除提存等負面因素，乘以一定比率的分配股利預估，去除以當下的股價。

國壽首選現金股利率高的個股，其次循環性股票不碰，即如紡織、鋼鐵及塑膠的部分個股，其淡旺季過於分明，會讓股價不穩定者；第三是獲利必須非常平穩，不能每年起伏不定，如明年航運股可能獲利不佳，也會影響國壽投資意願；第四是績優股、成本股，國壽最愛電信類股，如六月底持有中華電信成本近一二九億元，是國壽持有成本最高的個股。

國壽股票投資大致也會依循MSCI等指數，平均分配各類股的龍頭股，出售時點則會考慮股價超過現金股利率，如今年第一季時的兆豐金，國壽就大賣十六萬多張，提早實現獲利。

國壽半年報中目前持股成本逾十億元的還有合庫、台化、裕隆、台積電、友達、國建、玉山金、中信金、兆豐金、第一金及台塑化等。