新普(6121)

1. 股本:12.02億元,每股淨值33.69元,自有資本比率58.52%、流動比率:222.59%、速動比率:129.74%,財務結構屬中等,整體而言尚稱平穩。

2. 目前為全求第二大鋰電池廠。

3. 該公司近三年營業收入成長性如下:

2003年:14.67% 2004年:34.53% 2005年:23.50%

2006年1~4月:38.37%

4. 該公司產品毛利率如下:

2003年:12.39% 2004年:12.42% 2005年:15.53%

2006年1~3月:15.67%

表現尚稱平穩,但2006年首季之毛利率從2005年第四季之18.19%下降至15.67%,降幅不小應列入追蹤及分析(詳見盈餘品質分析)

5. 該公司最近年度ROE如下:

2003年:25.93% 2004年:28.21% 2005年:26.72% 平均:26.95%

2006年首季年化:22.92%

2006年首季出現下滑情況,在營收仍於三月創新高下,ROE出現下滑,分析其資產週轉情況亦發現週轉率創近七季之最低點,營運效率出現轉差現象。

6. 最近兩年來自營運活動之現金流量均為正數,但2006年首季出現0.35億元之負數,對照2006年ROE下滑,盈餘品質之變化較難讓人放心!

7. 持股800張以上股東計有18人,但持股佔率為30.4%,顯示籌碼並不集中,而就股東身份分析,本國自然人計有5360人,持股總佔率為42.44%,顯示籌碼分散市場流動性極佳。

8. 94年稅後盈餘10.20億元,擬配員工分紅配股3500張,另現金紅利0.3億元,董監酬勞金0.18億元,合計總市價約4.0325億元,佔稅後純益之39.53%,屬中高水準。

9. 目前P/B值為3.01倍,調整前三年ROE為8.95%,206年為7.61%,若以10%為最低要求報酬,則股價分別為90.79元及77.22元。但因員工分紅配股問題,股價仍應適度反應往下調整長期合理價
10. 盈餘品質分析:
小結:除應付帳款指標外,其餘四項盈餘品質指標均偏負向,顯示第一季除因淡季因素外,

是否本業營運隱藏危機應列入密切追蹤。
 
 
 


結論:其會計盈餘至2006年第一季仍表現亮眼,加上營收屢創新高成為市場焦點推動股價上揚,但若細部分析其會計盈餘品質則於2006年第一季出現不少隱藏負面因素,加上員工分紅配股不低,股價之合理性較難讓長線投資人寬心,若營收無法持續創新高峰,則存貨積存及應收帳款壓力將隨踵而至,投資人高檔追價投入者應更加小心觀察了。

(本分析未完整或錯誤請指教,買賣股票盈虧自負,本部落格概不負責)

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獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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留言列表 (4)

禁止留言
  • sylver
  • 1. 2006年首季之毛利率和去年第四季毛利率落差似乎跟匯率有關,但影響比重沒算清楚
    2. 新普第一季存貨比上一季增加25%,董事長宋福祥法說會提到幾個因素:大廠必須大量存貨,可以同時支援空運和海運以節省運費或
    是搶時效,而且要讓大客戶放心貨源無虞(因為存貨還很多),第二原因是cell今年一定缺料,而電池已經沒有空間降價,所以盡量進貨,cell
    佔電池組成本的55%,也就是說新普增加存貨來因應今年的缺料
    3. 董事長宋福祥說他最主要的工作有兩項,一是管公司業務,二是掌控cell的供需情況和新普需要的量
    4. 極有機會因日本持續淡出市場而於2006年成為世界第一大電池廠,新普五月三日法說會中董事長宋福祥提到三洋(目前第一大廠)應
    該回去做cell,新普好好做Pack
    5. 員工分紅佔稅後純益之39.53%確實過高,而且公司似乎沒有意願改進這方面的政策,他們認為這樣才留得住人才和吸引人才投入新普
    (或許跟新普成立的背景有關)
    6. 自己的看法是新普能以製造業維持這樣盈餘品質其實非常了不起,但是未來日本持續退出電池市場後,電池產業難免也步上台商(順
    達、加百裕)殺價搶單、同歸於盡的宿命,這是大趨勢,投資人不要逆勢而為
    7. 請問有關持股800張以上股東18人是從哪裡得知的訊息?以及訊息是何時公佈的?我目前看到公佈股本形成的資料似乎都很舊。
  • JaguarCSIA
  • sylver,
    謝謝你這麼詳細的分析,股權分散的資料是來自鉅亨網的資料。
    歡迎你常提供類似資料供大家參考。
  • ju168
  • 小弟不才,想請教大大股價如何計算而來?可否進一步說明?感恩!

    "目前P/B值為3.01倍,調整前三年ROE為8.95%,206年為7.61%,若以10%為最低要求報酬,則股價分別為
    90.79元及77.22元。"
  • SingeBlue
  • 請新來的朋友花點時間爬文,這個問題已經回答好多次囉~~~


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      汶豆油,是追求財務自由的福氣啦!
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