獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

英國金融時報報導，中國深陷「美元陷阱」，儘管中國官員已多次公開質疑美元資產的保值能力，管理近2兆美元外匯存底的中國外匯管理局（Safe），還是只能無助地繼續買進美國公債，因為沒有能替代的市場。

熟悉大陸外管局的西方官員與匿名中國官員都說，中國在美元陷阱中爬不出來，因為美國公債市場是唯一規模夠大、流動性夠高的國際市場，是唯一能吸納中國龐大外匯資產的市場。

西方官員向金融時報指出，中國持有的外匯資產實在太過龐大，只要一開始改變資產配置，就會造成市場大亂：中國仍持有的美債價格將會大跌，外匯局想轉買的資產則會暴衝。曾有西方官員比喻，中國拋美債就會像是「對著自己的腳板開槍」。

根據美國財政部的初步數據，中國在3月又買進237億美元美國公債，總持有美債金額又創7,680億美元的空前新高。中共總理溫家寶在3月公開表示憂慮美國公債的安全，人民銀行行長周小川也在3月撰文希望拋棄美元作為外匯儲備貨幣。但實際上，外管局在3月仍然是加速買進美債。

中國外匯管理局的資產配置是國家機密，但一般咸認，其中約七成是美元資產。外國人買進的美國公債中有四分之一是中國持有，是美國最大的外國債主。

至於剩下的三成非美元資產，熟悉內情人士表示，外匯局交易員目前的配置策略是看空英鎊，對歐元保持中立，強力看多澳元。根據彭博資訊，中國3月時的外匯存底為1.95兆美元，續創空前新高。

中國持續買進美債，將使需要大舉發債的歐巴馬政府不愁資金來源。美國預算局長在上周向國會報告預算案時，就指出儘管美國面臨嚴重的財政與外貿赤字，中國仍沒有跡象停買美債。

中國外匯局目前仍設法分散資產配置，最近除了增持實體黃金，並在全球股市買入上市公司的少數股權。中共曾也希望比照淡馬錫等主權基金的方式，成立「國家外匯投資公司」，專營對海外的分散投資。沒想到一出手就師出不利，投資黑石集團的30億美元慘遭套牢，目前帳面價值僅剩約三分之一。