獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

為了彌補虧損提高資本適足率，中小型銀行最近吹起發行次順位金融債券風潮。市場人士指出，先前力霸集團爆發財務風暴，使得力霸旗下中華銀行次順位金融債全部變成壁紙，很多投資中華銀次順位債的機構也蒙受損失。最近債信較弱的中小型銀行發行次順位金融債時，市場接受度可能因而受到考驗。

債券承銷商表示，力霸弊案之後，投資者對債信更加重視，對信評好的企業而言，有加分效果，但對於信評等級落在「B」等級的公司債、金融債，除非大幅增加「信用貼水」提高發債利率，否則將無投資者問津，銀行不易成功募集資金。

今年1月一銀、華銀發行10年期次順位金融債，因為兩家銀行信評等級都是twAA-，發行利率僅約2.4%，債券業者認為，中小型銀行要發行同年期債券，利率至少要3%以上。

金管會對於銀行業發行金融債券的規定相當寬鬆，即使是備抵呆帳提列不足、有累積虧損、逾放比超過5%的問題銀行，只要為了改善體質、資本適足率及財務狀況，經主管機關核准，也可以發行。

國際信評公司將「BBB-」以上的債券都列為「投資等級」，但因為國內三家信評機構評等標準過於寬鬆，往往為留住客戶給予過高的評等，因此，機構法人早就自動提高投資等級至「BBB+」以上，有些機構法人更是「A-」評級的債券都不買。

最近多家中小型銀行董事會都通過要發行次順位金融債，包括日盛銀40億元、京城銀55億元、大眾銀100億元、聯邦銀40億元，上述銀行的信評等級，剛好都落在twBBB+至twA-中間。

此外，債券市場還傳言，包或陽信、板信、華泰等銀行，也打算發行次順位金融債，正在等待時機定價，上述銀行的評等，也都沒有超過twA-。

依據金管會的規定，銀行、票券業若購買銀行次順位金融債券，額度必須從資本中扣除，會有降低資本適足率的效果。目前次順位金融債券的主要買盤只剩下壽險公司，因此，壽險公司承購意願將是這些銀行能否順利籌資的關鍵。

證券業者表示，上述中小型銀行的金融債券尚未發行，還在探詢投資機構的銷售意願。大多數銀行都是透過銀行自己銷售，如果機構法人沒興趣購買，也有可能分拆成小額的方式銷售給自己銀行客戶。