1726永記

1. 股本僅16.0億,至95年第一季止,每股淨值30.58元,其中自有資本率高達83.26%,流動比率430.63%、速動比率307.89%,帳上長期負債為零,現金及短期投資高達12.88億元,是一家標準之無負債經營的公司。

2. 該公司近五年營收成長高峰期在2004年(成長22.1%),2005年則僅成長5.68%,但2006年首季營收再度恢復兩位數成長(17.36%),隨營建推案增加且逐漸完工下,本業成長動能似又恢復高成長期。

3. 產品毛利率自從2000年以來,均在20%以上,低點出現在2005年之20.89%,2006年首季則從2005年第四季之18.10%提升至26.3%,顯示95年來本業獲利能力大幅改善。

4. 2001~2005年平均ROE為13.668%,若以2006年首季換算成年度ROE則可達到19.28%,顯然95年股東權益報酬率亦可望顯著改善!

5. 來自營運活動現金流量連續七季呈現大幅正數,顯示本業現金營業週期(CCC)相當平穩。

6. 該公司持股1000張以上大股東計有22人,總持股佔82.46%,股權集中度在上市櫃公司中十分罕見,顯示大股東長期持股信心堅定,因股權集中,故公司治理之代理成本亦可望降至最低。

7. 2005年全年EPS為4.14元,並已連續五年稅後EPS穩定在3.0元以上,2006年首季EPS更高達1.47元,預期2006年在大陸昆山廠效益持續提升及國內營建案步入完工期下,整年度獲利有希望進一步成長。

8. 以收盤價計算,其P/B為1.35倍,換算成外部股東近五年平均實質ROE為10.12%,若以2006年首季換算則可達14.28%,而若要求之最低報酬率為10%,則股價可分別上修至41.7元(過去五年)及58.95元(2006年),顯然若以2006年首季之營運績效表現而言,未來其股價上修之可能性及空間均不小!

總結:應持續追蹤其每月營收變化,但以現況而言,股價似有低估之嫌!

(分析若有不完整之處,請指教!本分析僅供參考,進出自決概不負責)

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獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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留言列表 (16)

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  • haohao
  • 8. 以收盤價計算,其P/B為1.35倍,換算成外部股東近五年平均實質ROE為10.12%,若以2006年首季換算則可達14.28%,而若要求之最低報
    酬率為10%,則股價可分別上修至41.7元(過去五年)及58.95元(2006年),顯然若以2006年首季之營運績效表現而言,未來其股價上修之可能
    性及空間均不小!
    獵豹大哥
    請問這是如何推估出來的,可否指教一下
  • 獵豹
  • 會計ROE/10*每股淨值
  • weelee727

  • 我有點疑問,這檔股票的大股東這麼保守,他大可不用上市,股價一直是低估,連散戶都不想玩.

    從上市到現在這檔股票要賺波段價差真的很難,但確是非常好的定存概念股.
  • oy
  • 郭大,早安
    請問您永記是否可參與除息(2.2元)?如何評估?
    為何永記是以會計ROE推估合理股價?
    謝謝!
  • JaguarCSIA
  • 只要您有足夠耐心應可以!
  • oy
  • 嗯 耐心
    感謝!
  • oy
  • 填權成功!
    價值型投資需要耐性
    不過比想像的要快
    再次感謝
  • goldentomato
  • 換第二代接手
    股價應該會開始活潑
  • enchienchen
  • 在這裡潛水已久, 一直想搞清楚豹大對某些公司的評估. 直到看到這篇文章才恍然大悟.

    會計ROE/10*每股淨值
    我不明白的是這個股價評估是否假設未來成長性為0%. 以此評估所有公司會不會低估股票價值.
    如果可以幫我解答這個問題, 我會很感激.
  • SingeBlue
  • 那個10%是兩種報酬的總合:
    1.無風險報酬。
    2.風險溢酬。

    無風險報酬可以用美國10年期的債券利率;至於「風險溢酬」則決定於投
    資人對這個投資標的物的瞭解─標的物獲利之成長性、穩定性及透明度。

    因此,並不必然是10%。
  • finance168
  • 我也很想知道豹大目前的必要報酬率是否仍為10%,亦是有所變動
  • JaguarCSIA
  • 盈餘成長率小於20%者,我喜歡用至少10%,成長性越高者,可依續降低!

    但風險溢酬至少要大於0,因此,以目前而言,只要本益比超過20倍者,我完全捨棄。

    股價越漲,我越不買。

    留一點時間渡假、讀書、看電影不是很好嗎?

    找不到符合您自己的條件之公司,何必非買股票不可呢?

    96年我早就賺了一票,現在何必太費心去思考是否非買一缸股票不可呢?

    我目前還有不少股票!但我不會有太大壓力,也不會去計較短期股價漲跌,除非公司營運數字有變或與自己預期有延重落差,
    否則,何必每天庸人自擾呢?
  • JaguarCSIA
  • 股價的評價,我一定會先看盈餘品質與現金流量,最後再扣除員工分紅及配股(含董監酬勞),
    我可以容忍漲的股票我沒買到;但我更必需努力避免買進的股票,其長期股價下跌的風險!

    以2498(宏達電)而言,我可以冷眼旁觀其從400元到1,220元上漲的過程;但我絕不會在其1,220元下跌過程中參與其中!

    長期存有“劫貧濟富”本質的股票,只要股票超過評價模式的,我絕不買!

    因為可以買的公司還多的是;無聊時,可以做的事也還多的是,何必跟自己的錢包過不去;況且,“沒事做總比(長期)賠錢好!”(這句話真正
    的原創
    者是獵豹本人喔)
  • JaguarCSIA
  • 當美國10年期債券殖利率往上走高,我的要求報酬率只會調高而不會調低!
  • JaguarCSIA
  • 請問大家會在7,000點以下一路把投資股票部位的資金壓滿嗎?那時,我的股票焦點絕不超過5檔!

    哈哈!不怕您笑,我報明牌的能力真的不足喔。

    那時遍地黃金任您挑,又沒人搶;這時才去猜股市是否會破萬點?這種事不是我的專長,我也想身體健康一點,
    可能會比較長壽!身體健康,賺來的錢才有實質意義!